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何为存托凭证篇一
导语：存托凭证又称存券收据或存股证，是指在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证，属公司融资业务范畴的金融衍生工具。
存托凭证(depository receipt)是指在一国证券市场上流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证。存托凭证一般代表外国公司股票。对发行人来说，发行存托凭证可以扩大市场容量，增强筹资能力;对于投资者来说，购买存托凭证可以规避跨国投资的风险(如汇率风险)。
当一国的公司欲使其股票在国外流通时，可将一定数额的股票委托某一中间机构(通常为某一银行，称为存券银行)保管，由存券银行通知外国的托管银行在当地发行代表该股份的存托凭证，存托凭证便开始在外国证券交易所或柜台市场交易。每张存托凭证一般代表不止一股而是许多股股票。例如，一家持有100万股外国公司股票的存券机构可能会发行50 000张存托凭证，如此每张存托凭证就代表了20股股票。
存托凭证起源于20世纪20年代的美国证券市场，由j.p.摩根首创，当时是为了给美国投资者进行海外投资提供便利而产生的。继美国之后，各国及地区相继推出了适合本国(地区)的存托凭证，比如全球存托凭证、欧洲存托凭证、香港存托凭证、台湾存托凭证。
全球存托凭证(global depository receipts，gdrs)的发行地既不在美国，也不在发行公司所在国家。大多数全球存托凭证在伦敦证交所和卢森堡证交所进行交易。尽管不在美国的证券市场交易，但是它们通常以美元计价，也可以销售给美国的机构投资者。
全球存托凭证不会受到部分国家对于资本流动的限制，因此可给投资者提供更多投资外国公司的机会。
美国存托凭证(american depository receipts，adrs)是以美元计价且在美国证券市场上交易的存托凭证。adr是最主要的存托凭证，其流通量最大。按基础证券发行人是否参与存托凭证的发行，美国存托凭证可分为无担保的存托凭证和有担保的存托凭证。
无担保的存托凭证是指存券银行不通过基础证券发行公司，直接根据市场需求和自有基础证券的数量自行向投资者发行的`存托凭证。无担保的存托凭证目前已经很少应用。
有担保的存托凭证是由发行公司委托存券银行发行的。发行公司、存券银行和托管银行三方就存托凭证与基础证券的关系，存托凭证持有者的权利，存托凭证的发行规模、转让、红利的支付及协议三方的权利义务等签署存券协议。根据交易能力和对基础证券公司要求的不同，有担保的adrs可分为四种类型，分别为一级、二级、三级公募adrs和144a规则下的私募adrs，具体见表7-2。
表7—2有担保的adrs的类型
一级公募adks
二级公募adrs
三级公募adrs
144a私adls
美国证券交易委
有
有
有
有
美国会计准则
无须符合
部分符合
完全符合
无须符合
交易地点
场外交易市场
纽约证券交易所、
纽约证券交易所、
私下
在美国募集资金
没有
没有
有
有
公司上市的费用
低
高
高
低
总体来说，存托凭证的级别越高，对证券公司的要求就越高。想在一家美国交易所上市交易的外国公司可采用二级公募存托凭证，但若想在美国市场上筹集资金，需采用三级公募存托凭证。2004年以前，只有在中国香港上市的中华汽车发行过二级公募存托凭证;2004年以后，中国网络科技类公司加快海外上市步伐，二级公募存托凭证成为中国网络股进入纳斯达克交易所(nasdaq)的主要形式。2014年，国内电商京东商城
就是以发行存托凭证的方式在美国纳斯达克市场ip0上市融资。
此外，随着我国证券市场的国际化，存托凭证已成为中国机构投资者的投资品种选择，证券投资基金已将adrs纳入投资组合。例如，2004年1季度，淡水河谷adrs已经进入上投摩根基金管理公司的qdil基金——上投摩根新兴市场基金(基金代码： 378006)的投资组合。
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